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Hyperliquid凭什么订单簿深度超越CEX？73%市占率背后的老韭菜解读

揭秘Hyperliquid如何靠订单簿深度、新币首发和回购机制碾压CEX，老手教你用CoinRebate折扣码省手续费，安全交易不踩坑。

Hyperliquid凭什么订单簿深度超越CEX？73%市占率背后的老韭菜解读

Hyperliquid凭什么订单簿深度超越CEX？73%市占率背后的老韭菜解读

2025年上半年，Hyperliquid在去中心化永续合约市场简直杀疯了——TVL、未平仓合约量、交易量全破历史记录，HyperEVM生态像滚雪球一样扩张，Unit把现货交易落地，本土应用和Builder Codes疯狂拉新。HYPE代币靠着独特的回购机制和天量收入稳如老狗，HIP-3还开放了永续市场部署权限，给社区撒钱的机会又多了。随着一堆战略伙伴加入和更多资产上链，Hyperliquid下半年的增长潜力，我看是要飞起，这波去中心化交易的新格局，它正在亲手塑造。

Hyperliquid 链上指标：数据不会说谎

TVL 与资金流入量：韭菜们用脚投票

HYPE代币上线和空投结束后，我原本以为要凉一波，结果呢？用户不但没跑，反而从2024年Q4开始，Hyperliquid迎来了爆炸式增长。11月那波资金流入，日峰值直接干到5000万美元以上，TVL从5.64亿美元一路飙到超过20亿美元，一个季度暴涨269%，这速度，比大盘插针还刺激。

到了2025年上半年，Hyperliquid在去中心化永续合约领域的龙头地位更稳了。6月30日，平台TVL冲到35亿美元，比年初的21亿美元增长了70.8%。虽然3月经历了5.9亿美元的净流出冲击，但整体资金流入依然强劲，平均每周净流入5800万美元，这说明啥？老韭菜们都在抄底加仓呢。

未平仓合约量与交易量：碾压同行没商量

从2024年Q4首次突破10亿美元，到年底涨到32.7亿美元，Hyperliquid的未平仓合约量在短短几个月里翻了约227%。进入2025年，这数字继续飙升，现在已经达到150亿美元，同比2024年底增长约359%——相当于ByBit的61%、OKX的105%和Bitget的120%，妥妥的行业扛把子。

交易量方面，2024年Q4每周约130亿美元，2025年上半年直接跳到平均470亿美元，5月12日那周更是创下780亿美元的历史新高，这波操作，连CEX都得抖三抖。

市场份额也从2024年底的56%涨到2025年Q1末的73%以上，统治力拉满。用户地址数从29.1万涨到超过51.8万，六个月增长78%，对应超过530亿美元的清算仓位，市场活跃度和深度，杠杠的。

Hyperliquid 与 CEX 数据对比：DEX这次真硬了

2025年上半年，Hyperliquid相对于中心化交易所（CEX）的增长，简直亮瞎眼：

  • 交易量占比达到6.1%，比1月增长了3.9个百分点。
  • 未平仓合约量占比达到17.8%，比1月增长了12.3个百分点。

为啥这么猛？首先，Hyperliquid在生态里交易现货和永续合约的成本最低，链上流动性深度够足。部分资产的订单簿深度，已经能跟头部CEX掰手腕了。比如PUMP上线期间，平台实现了最深市场深度、最高交易量和最紧买卖价差——这是DEX历史上头一回，老韭菜们直呼内行。

其次，Hyperliquid成了新币首发首选平台。自Trump币上线以来，平台持续抢先上线永续合约，这策略快速吸用户，强化了“新币交易就来Hyperliquid”的认知。PUMP上线12分钟就筹集约5亿美元，Hyperliquid是首个同时上线现货和永续合约的平台，还提供前交易机会，这获取用户和流动性的能力，没谁了。

现在，Hyperliquid在交易速度、流动性和用户体验上，已经能匹配头部CEX，同时保留了去中心化的优势：无需许可访问、链上透明、原生可组合，让任何资产、仓位或交易都能跟HyperEVM上的智能合约、dApp或其他协议直接集成，这玩法，CEX学不来。

HLP：核心流动性引擎与稳健收益，躺赚的秘密

HLP（Hyperliquidity Provider）是Hyperliquid的核心流动性引擎，为订单簿、做市和自动清算提供USDC流动性，同时整合各种策略收益，给用户提供非定向敞口——简单说，就是让你躺着也能赚。

HLP TVL在2024年底大幅增长，受HYPE空投推动，从11月底的1.5亿美元涨到2025年初的4亿美元以上，5月达到峰值5.12亿美元，上半年保持稳定，最终收在3.72亿美元。同期，HLP净利润从5000万美元升到6800万美元，用户平均年化回报约11%。尽管出了JELLY事件，2025年Q1净收益仍有5.2%，跌幅低于3.5%，这抗风险能力，比不少CEX还稳。

Unit：Hyperliquid 未来的关键，现货交易要起飞？

Unit于2025年2月14日上线，是Hyperliquid的资产代币化层，支持多种资产的原生充值和提现，并通过拍卖系统直接把资产上架到Hyperliquid现货市场——最初支持BTC，后来扩展到ETH、SOL、FARTCOIN、PUMP、BONK等。

自上线以来，Unit TVL已经达到8亿美元，仅次于Kinetiq；上半年通过Unit交易的资产量超过150亿美元。不过，Hyperliquid的现货交易量还只占整体交易量的2%，远低于多数CEX的15%–30%，这说明啥？现货交易还在早期，机会大把，老韭菜们可以提前布局了。

HyperEVM 链上指标：生态扩张停不下来

HyperEVM于2025年2月上线，这条区块链兼容EVM，直接建在Hyperliquid的基础设施上，支持智能合约和去中心化应用程序的部署。

TVL：两个月翻倍，这速度绝了

尽管2月初TVL不到5000万美元，但主网部署仅两个月后（4月中旬），TVL就突破10亿美元，6月30日达到20.8亿美元，直接翻番——这增长，比牛市还猛。

活跃地址数：用户用行动投票

2025年上半年，HyperEVM的用户活跃度稳步提升，平均每日活跃地址约3.3万，6月份高峰周超过4.4万。交易量也类似，平均每天约20.8万笔，高峰期达31.5万笔。

经济表现上，HyperEVM上的应用程序平均每天产生约192.7万美元的费用，5月21日峰值达到485.5万美元，截止目前总费用累计2.562亿美元——这赚钱能力，CEX看了都眼红。

HYPE 收入和回购：代币价值稳如狗

跟大多数DeFi协议不同，Hyperliquid团队不直接拿平台费用，所有收入都分给HLP和Assistance Fund。HLP是社区金库，给用户提供做市收益；Assistance Fund以HYPE计价，需要时当流动性储备。最近几个月，约92%的费用流向了Assistance Fund，剩下8%分给HLP。

Assistance Fund通过HYPE回购计划，把收入用于现货市场回购代币，直接支撑HYPE价格并惠及代币持有者。自2025年初以来，Hyperliquid总收入达4.06亿美元（年化超8.1亿美元），成为加密行业最赚钱的协议之一，仅次于Tether和Circle。Q1费用从每天约100万美元升到平均300万美元，峰值超过500万美元，这印钞机，开足了马力。

另外，Assistance Fund每年能回购约13%的HYPE供应量，随着HIP-3和建造者代码（以Phantom为代表）上线，Hyperliquid费用还会增加，进一步强化回购模式并支持代币价值（写文时，基于过去30天数据，年化收入约10亿美元，基于流通供应量的市盈率约15）。

Hyperliquid 上半年主要事件：时间线复盘

  • 2025年1月：Hyperliquid扩容验证人到27个，首发TRUMP永续合约，连续两天交易量突破210亿美元——这热度，堪比大牛市。
  • 2025年2月：Unit上线，实现原生资产充值4亿美元，现货交易量达84亿美元；HyperEVM启动，TVL冲到20亿美元。
  • 2025年3月：Jelly事件导致HLP损失1,200万美元，用户获赔——这危机处理，比不少CEX强。
  • 2025年5月：HIP-3测试网允许社区部署新永续市场，同时推出Staking Tiers和新增稳定币USDe、USDT0。
  • 2025年6月：多家上市公司把HYPE纳入企业金库，Hyperliquid年化收入超8亿美元，97%用于HYPE回购——这回购力度，代币想不涨都难。
  • 2025年7月：CoreWriter上线实现HyperCore与HyperEVM双向可写，Builder Codes集成Phantom Perps，新增约2万用户，预计年收入1,500万至3,000万美元。

小结：老韭菜的实战建议

2025年上半年，Hyperliquid在去中心化永续合约市场的领导地位稳如泰山，链上指标全线上扬，HyperEVM采用速度加快，本土应用生态疯狂扩张。HYPE代币靠着独特回购机制和创纪录收入，表现稳健，这协议经济模型，可持续性没得说。

更宏观看，Hyperliquid通过强化流动性与基础设施优势，同时推动HIP-3、CoreWriter及Builder Codes的发展，不断开新增长空间。随着Phantom等战略伙伴加入和HyperEVM原生协议的兴起，网络下半年的增长潜力，我看是巨大的。

其中，HIP-3是核心驱动力：任何持有100万HYPE的用户都能部署永续合约并拿最高50%的交易手续费收益，不用搞基础设施建设，Hyperliquid全包了。Phantom的集成已经初显成效，仅这一项就预计带来2%–4%的年化现金流增长，如果更多钱包或前端跟进，潜力更大。随着美国SEC推出新的上链资产计划，Hyperliquid有望支持更多资产类型，释放更多增长机会——这波红利，老韭菜们别错过。

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