拆解 Hyperliquid 头部盈利地址:赢家们到底付了多少手续费

最近有分析拆了 Hyperliquid 四万多个地址,回答「赚钱的人怎么交易」。我们换一个几乎没人看的镜头,只回答一个问题:赚钱的人,付了多少交易成本?

能这么做,是因为 Hyperliquid 的成交记录完全公开,而且每一笔都带真实结算的 fee 字段 —— 不用估算,直接读。本文全部数字来自 2026-09-02 的公开接口,文末给出复算方法,任何人可验。

先看全景:一半地址是赚的?先别激动

榜单共 44,348 个地址,其中全周期 PnL 为正的有 22,248 个(50.2%),近 30 天为正的 59.6%。

这个数字远好于「九成人亏钱」的圈内印象 —— 但先说它为什么骗人:上榜的本来就是还活着、还在交易的账户;亏光离场的人不在这个分母里。这是幸存者样本,只能说明「活跃账户里赚的不少」,不能说明「交易的人一半能赚」。

15 个地址的样本合计成交 $2.389 亿,净手续费合计 $42,236 —— 平均 1.77 个基点(0.0177%),中位数 约 1.4bp,区间 0.53bp ~ 4.7bp。

作为对照:Hyperliquid 标准档吃单费率为 4.5bp。同样的量按标准档要付约 $107,500 —— 这批赢家实际付的钱少了六成。

按成交记录里的 taker 标记统计:9/15 的地址吃单占比低于 50%,其中三个几乎是纯挂单(吃单占比分别为 0%、5%、8%)。

低费率不是运气,是执行方式:挂单费率本来就低,量级上去后档位再降一层。高周转策略的「优势」很小(此前的公开分析算出净优势约为成交量的 0.2%~0.45%),手续费在同一个数量级上 —— 费率管理不是省钱技巧,是策略能不能成立的一部分。

按账户价值排第一的地址(约 $5,934 万)最近 2,000 笔成交发生在 0.85 天内,成交 $5,190 万:

同样的量按标准吃单档是 $23,354。顶级玩家和普通用户交易同一个市场,成本差了将近 20 倍。

高周转吃单型:某地址 10 天成交 $5,131 万,吃单占 81%,净费率 2.64bp(标准档的 59%)—— 纯靠量级档位压费率,样本区间已平仓收益 $86 万,手续费 $1.35 万,费用约等于利润的 1.6%。

纯挂单型:某地址 36.5 天成交 $906 万,吃单占比 0%,净费率 1.16bp,样本区间已平仓收益 $298 万 —— 挂单执行 + 不追价,成本几乎可以忽略。

超高频型:某地址的 2,000 笔成交发生在不到 3 小时内,$2,333 万量、净费率 1.02bp、吃单仅 5% —— 这类打法如果按标准档费率,根本不可能存在。

直说:量级档位你抄不了 —— 那要月成交几千万美金。但三件事可以抄:

查你自己的真实费率:Hyperliquid 的 userFills 接口对自己的地址同样开放,把你最近 2,000 笔的 fee 加总除以成交额,你会第一次知道自己实际在付多少个基点;
能挂单就别吃单:同一笔交易,挂单与吃单的费率差是结构性的,长期高频下这是复利级的差别;
把你够得着的折扣全用上:质押折扣、邀请返佣通道 —— 这些不需要量级门槛。经返佣通道注册可以拿到费率折扣,入口在这里。

费率为公开数据推算的实付口径;实际以你的账户为准。本文不构成投资建议。