ハイパーリキッドの徹底的な解体: オンチェーンコントラクトの王は本当にバイナンスを転覆させることができるのか?老九才があなたの切り札を見つけるお手伝いをします
Hyperliquid はオンチェーン コントラクトの王様として知られており、その経験は Binance のそれに近いです。しかし、地方分権に関する紛争やシステム上のリスクが隠れています。この記事は、プロダクト、トークン、リスクの 3 つの側面から、DeFi への移行なのか高リスクの実験なのかを判断するのに役立ちます。
#Hyperliquid の徹底的な解体: オンチェーン コントラクトの王様、本当に Binance を破壊できるのか?老九才があなたの切り札を見つけるお手伝いをします
ここ数年、DeFi プロジェクトがあちこちで飛び交っていますが、正直に言うと、専門的なトランザクションをブロックチェーンに移行できるものは片手で数えられるほどです。ハイパーリキッドはちょっと面白いですね。イーサリアムにコントラクト DEX を課すのではなく、トランザクション用のレイヤー 1 チェーンを直接構築します。オーダーブック、マッチング、トランザクション、清算はすべてチェーン上にあり、エクスペリエンスは CEX と同じくらい洗練されています。
今は楽しいです。もともと CEX が独占していた永久契約が、チェーンの力によって活用され始めています。 Hyperliquid はオンチェーン コントラクトの王様として称賛されていますが、リスク管理、分散化、システミック リスクをめぐる論争が続いています。それは DeFi における次の飛躍を表しているのでしょうか、それともより複雑な賭けなのでしょうか?今日は、製品ロジック、トークン価値、潜在的なリスクという 3 つの側面から、その本当の切り札を見ていきます。
1. Hyperliquid: オンチェーン契約を「交換と同じくらいスムーズに」行う
DeFi開発の歴史を振り返ると、ほとんどのオンチェーン金融商品はコンセプトではなく経験で負けているという残酷な現実があります。オンチェーン融資、DEX 交換、収入の集約は、当然、低速な操作や低頻度のトランザクションに適しています。ユーザーは、確認の遅さや大幅な遅延、高額な手数料を許容できます。
しかし、無期限契約は全く異なります。これらは高頻度の金融商品です。トレーダーが望んでいるのは、ミリ秒の応答、安定した深さ、そして滑らかに注文をキャンセルすることです。システムは、極端な市場状況で崩壊してはなりません。
これが Hyperliquid の核となる価値です。これは、一般のユーザーがチェーン上で CEX レベルに近い注文帳での永久契約を体験できるほぼ最初のプラットフォームです。初めて Hyperliquid を開いたとき、DeFi ではなく、Binance や OKX に似ていると錯覚するでしょう。インターフェイス、注文ロジック、注文の深さ、トランザクション速度はすべて、集中型取引所のエクスペリエンスに近いものです。
重要なのは、透明性を犠牲にすることではなく、オーダーブック、照合、取引、清算などの主要なアクションを可能な限りチェーン上に置き、取引プロセスを検証可能にすることです。
これが、ハイパーリキッドが 2024 年から 2026 年にかけて突然出現した理由です。デリバティブ市場は、暗号通貨の世界における最大のキャッシュフローの入り口です。 CEXの手数料の大部分は契約取引から発生しており、DeFiには長い間、この需要を満たすことができる製品が不足していました。
これまで、オンチェーン永久契約の主流は、資本プール相場取引に依存する GMX などの AMM モデルでした。またはオーダーブックモデルですが、マッチングはオフチェーンであったため、エクスペリエンスが断片化され、分散化され、割引が発生しました。
AMM の問題は、プロのトレーダーにとってフレンドリーではないことです。大きなポジションでは、深さ、クォーテーション、スリッページを満足させるのは困難です。オフチェーンマッチングの問題は透明性の欠如であり、ユーザーはプラットフォームが秘密裏に運営されているのではないかと常に疑っています。
そこで、Hyperliquid は最も過激なルートを選択しました。チェーンがオーダーブックの高頻度の動作を実行するのは難しいため、取引専用のチェーンを構築することです。一般的なチェーンに取引アプリケーションを強制するのではなく、取引所をブロックチェーンの最初の要件とみなします。
経験に加えて、Hyperliquid が正しく行ったもう 1 つのことは、オーダーブック DEX の古典的な問題である流動性を解決したことです。その HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) メカニズムは本質的にマーケットメイク機能を製品化し、ユーザーがマーケットメイクプールに資金を入金できるようにするもので、システムはマーケットメイク戦略を実行し、手数料を共有してプラットフォームと収入を分配します。
これにより、プラットフォームの流動性が外部のマーケットメーカーに完全に依存することがなくなり、内生的なサイクルが形成されます。取引量が多ければ多いほど、手数料も高くなり、マーケットメイク収入も大きくなります。資金の参入意欲が高まるほど、深みが増し、より強力なエクスペリエンスが得られ、取引量は増加し続けます。
したがって、Hyperliquid の台頭は不思議ではありません。これは本質的にプロダクト主導のプロジェクトであり、DeFiの世界ではまれであり、成功を達成するために実際のトレーダーに依存しています。
CoinRebate リマインダー: オンチェーン DEX でプレイしている場合でも、集中取引所 (CEX) でプレイしている場合でも、セキュリティは常に最優先事項です。大多数のユーザー、特に初心者の場合は、正式にライセンスを取得した集中型取引所から始めることを強くお勧めします。彼らは、より成熟したリスク管理、顧客サービス、資産セキュリティ システムを備えています。専用リンクに登録すると、永続的な手数料割引が適用され、取引コストが削減されます。
2. HYPE の爆発の背後にある - オンチェーン取引所の株式に関する物語
Hyperliquidについて語るとき、HYPEは避けて通れません。多くの人はHYPEをもう一つのプラットフォーム通貨とみなしていますが、プラットフォーム通貨という観点だけで見れば、その評価ロジックは非常に平凡に見えます。したがって、HYPEはハイブリッド資産に似ており、取引プラットフォームの価値獲得の期待を担うだけでなく、パブリックチェーンのネイティブ資産、主にデリバティブ取引のネットワーク効果にも依存します。
デリバティブは暗号通貨の世界の原動力です。スポット市場は資産の売買を目的としていますが、コントラクト市場は継続的に手数料を請求するカジノであり、取引頻度が高く、手数料がより安定しており、ユーザーの粘着力が強いです。 CEX の優位性は主に契約によるものです。ハイパーリキッドの重要性は、契約取引が必ずしも集中取引所のみによって提供される必要はないことを市場に初めて理解させることである。経験が十分にあり、深さが十分に強く、清算が十分に安定している限り、チェーンは大規模な永久契約の需要にも対応できます。
その結果、HYPEの市場想像力が現れました。 Hyperliquidがさらにオンチェーンコントラクト株を食いつぶせば、「オンチェーンBinance」のような存在になる可能性があり、HYPEは当然BNBのような資産と比較されることになるだろう。
しかし、Hyperliquid は単なる契約プラットフォームであることに満足していません。 2025年から2026年にHyperEVMを立ち上げるという同社の動きは、同社が取引所からオンチェーン金融エコシステムに拡大することを意味する。 EVM 互換性の意味は単純です。それは、イーサリアムのエコロジカル開発者を誘致し、DeFiのさまざまな金融レゴがハイパーリキッドチェーン上で成長できるようにすることです。
取引所はトラフィックと資金を提供し、エコシステムはアプリケーションとスティッキー性を提供します。これは、過去 10 年間で最も成功した CEX の道です。まずトランザクションを入り口として使用し、次にエコシステムを使用して外堀を拡張します。 Hyperliquid はこのパスをチェーン上に移動させます。
さらに、Hyperliquid のコミュニケーション方法は、より「通貨サークルにとって基本的」であり、製品、トレーダー、コミュニティ主導型を強調しているため、ユーザーのポートレートには、エアドロップを収集するためだけに来る個人投資家ではなく、プロのトレーダーや高頻度のプレイヤーが多数含まれています。このユーザー構造は、これが補助金に基づいて築かれた偽の繁栄ではなく、本物の持続可能な取引市場であるという強いシグナルをもたらします。バブル案件を経験しすぎた後では、この現実感はとても貴重です。
3. ハイパーリキッドのジレンマ: 分散化の矛盾、システムリスク、HLP メカニズム、監督
Hyperliquidの成長曲線だけを見れば、多くの人はオンチェーンコントラクトの王者が登場したと考えるでしょう。しかし実際には、その論争は主に商業ルートによって自然に引き起こされる矛盾のために非常に集中しています。
最大の矛盾は地方分権の問題です。ハイパーリキッドは多くの人から「チェーン上のバイナンス」と呼ばれています。この文は褒め言葉であると同時に質問でもあります。エクスペリエンスを最大化するという点は賞賛されていますが、リスク管理、禁止、住所制限などの一部の行動において、集中プラットフォームに近いのではないかという疑問があります。
ハイパーリキッドは現在、中道的な現実的なアプローチをとっており、取引システムの安定性を確保し、攻撃や異常な資本の流れを減らすために、より強力なリスク管理措置を採用する可能性がある。しかし問題は、リスク管理が強化されるほどCEXに似てきて、CEXに似てくるほど分散型のナラティブが弱まってしまうことだ。この矛盾は消えることはなく、規模が拡大するにつれてさらに深刻化するだろう。なぜなら、プラットフォームの取引量が大きくなり、その影響力が強くなると、より一層リスク管理が必要になり、外部からの責任を問われる可能性が高くなるからです。
2 番目のリスクは、デリバティブ システム自体から発生します。無期限契約は非常に複雑な金融商品であり、極端な市況、連続清算、不十分な保険資金、不良債権、強制ポジション削減メカニズムの失敗などのシステミックリスクが常に存在します。リンクに問題があると、信頼の危機を引き起こす可能性があります。
ハイパーリキッドにとっての課題は、チェーンの透明性を維持するだけでなく、極端な市場状況においても確実な清算を確保しなければならないことだ。 CEXはブラック・スワンに遭遇した場合、取引の一時停止、リスク管理の調整、ポジションの強制削減、一時的なルール変更など、多くの「オフチェーン手段」を使って火を消すことができる。オンチェーン システムではこれがより困難であり、より強力な機構設計とストレス耐性が必要です。 Hyperliquid は本当に十分な極度のストレス テストを受けましたか?これは注意事項です。
3 番目のリスクは HLP から生じます。多くの新規ユーザーが HLP を見ると、それが「安定した収入源」であると誤解しますが、実際には、それはマーケットメイクファンドに似ています。収入は手数料共有とマーケットメイクスプレッドから得られますが、リスクはトレーダーの取引相手の優位性と極端な市場状況による一方的な影響から生じます。マーケットメイクは決してリスクのないビジネスではなく、専門的な分野です。 HLP の本質は、市場を作るためにシステムに資金を渡し、市場が「専門家」によって収穫されるリスクを負うことです。強気市場では取引量が多く、手数料も高いため、HLP は良いリターンを得られるように見えます。しかし、一部の市場では大幅なリトレースメントが発生する可能性もあります。一般ユーザーにとって最大のリスクは、損失そのものではなく、リスクを誤解し、リスクの低い財務管理として扱うことです。
最後のリスクは、規制と現実世界との衝突です。デリバティブは従来の金融において強力な監督が行われている分野であり、無期限契約は多くの国でさらに敏感な商品です。オンチェーンプラットフォームとして、Hyperliquid は短期的にはグレーゾーンにあるかもしれませんが、十分な規模になって主流に参入すると、規制の圧力がかかることはほぼ避けられません。
結論
ハイパーリキッドは神話ではなく、DeFiが「交換時代」に入ったことを示す兆候です。これが重要な理由は、特定のトークンが上昇するからではなく、オンチェーンのデリバティブは永遠に「使えるが使いにくい」段階にとどまる必要はないということを証明しているからです。集中型取引所に近いエクスペリエンスを実現し、実際のトレーダーを移住させることができます。
しかし、投資の観点から見ると、このプラットフォームは依然としてリスクの高いデリバティブ システムです。依然として分散化に関する議論があり、規模拡大の際には依然として極端な市場状況や規制の現実に直面する必要がある。
過去の DeFi 時代がプロトコルに属していたとすれば、Hyperliquid は DeFi が市場に参入しつつある時代を表しています。これで終わりではありませんが、ターニングポイントになるかもしれません。
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安全な取引は正規プラットフォームの選択から始まります
繰り返しになりますが、ほとんどのユーザー、特に初心者のトレーダーにとっては、学習して取引するために、長い歴史、ライセンス、コンプライアンスを備えた集中型取引所を最初に選択することをお勧めします。より優れたオンボーディング チュートリアル、顧客サービス、財務上の安全性を提供します。未知の「キジのやりとり」には近づかず、逃亡の危険に注意してください。
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