拆解 Hyperliquid 頭部盈利地址:贏家們到底付了多少手續費

對比結果(一句話): Hyperliquid 頭部盈利地址的實付費率中位數約 1.4 個基點,只有標準吃單檔(0.045%)的三分之一;賬戶價值最大的地址實付 0.24 個基點,比普通用戶低近 20 倍。差距不靠運氣,靠三件事:掛單爲主、量級檔位、返佣與折扣疊加。

最近有分析拆了 Hyperliquid 四萬多個地址,回答「賺錢的人怎麼交易」。我們換一個幾乎沒人看的鏡頭,只回答一個問題:賺錢的人,付了多少交易成本?

能這麼做,是因爲 Hyperliquid 的成交記錄完全公開,而且每一筆都帶真實結算的 fee 字段 —— 不用估算,直接讀。本文全部數字來自 2026-09-02 的公開接口,文末給出復算方法,任何人可驗。

先看全景:一半地址是賺的?先別激動

榜單共 44,348 個地址,其中全周期 PnL 爲正的有 22,248 個(50.2%),近 30 天爲正的 59.6%。

這個數字遠好於「九成人虧錢」的圈內印象 —— 但先說它爲什麼騙人:上榜的本來就是還活着、還在交易的賬戶;虧光離場的人不在這個分母裏。這是倖存者樣本,只能說明「活躍賬戶裏賺的不少」,不能說明「交易的人一半能賺」。

方法論(透明,可復跑)

1. 拉取全部 44,348 條榜單記錄(賬戶價值、日/周/月/全周期 PnL·ROI·交易量);
2. 篩選:全周期 PnL>0 且 ROI>0、賬戶價值 ≥ $100,000、近 30 天交易量 ≥ $1,000,000 —— 2,770 個賬戶通過;
3. 按近 30 天 PnL 取前 15 名,逐個拉取最近 2,000 筆公開成交(共 3 萬筆),把每筆的真實 fee 加總。

發現一:頭部贏家的實付費率,是標準檔的三分之一

15 個地址的樣本合計成交 $2.389 億,淨手續費合計 $42,236 —— 平均 1.77 個基點,中位數 約 1.4 個基點,區間 0.53 ~ 4.7 個基點。

實付費率對比(基點,越低越好)標準吃單檔(普通用戶)4.5 bp15 個頭部地址·平均1.77 bp15 個頭部地址·中位1.4 bp賬戶價值最大的地址0.24 bp中位數只有標準檔的三分之一;最大賬戶低近 20 倍標準檔取 Hyperliquid 官方吃單費率;實付費率由公開成交記錄的 fee 字段加總÷成交額得出,2026-09-02 拉取

作爲對照:同樣 $2.389 億的量按標準檔要付約 $107,500 —— 這批贏家實際付的錢少了六成。

同樣 $2.389 億成交量,手續費付了多少(美元)按標準吃單檔計算107500 $15 個頭部地址實付42236 $實付比標準檔少付 $65,264(−61%)樣本 = 15 個地址各最近 2,000 筆公開成交,2026-09-02

發現二:15 個裡有 9 個以掛單爲主

按成交記錄裏的 taker 標記統計:9/15 的地址吃單佔比低於 50%,其中三個幾乎是純掛單(吃單佔比分別爲 0%、5%、8%)。

15 個頭部地址的吃單佔比(越低=越偏掛單)純掛單型(3 個地址)4 %掛單爲主(另 6 個地址)32 %吃單爲主(6 個地址)72 %9/15 掛單爲主 —— 低費率不是運氣,是執行方式各組取組內均值;數據源同上

低費率不是運氣,是執行方式:掛單費率本來就低,量級上去後檔位再降一層。高周轉策略的「優勢」很小(此前的公開分析算出淨優勢約爲成交量的 0.2%~0.45%),手續費在同一個數量級上 —— 費率管理不是省錢技巧,是策略能不能成立的一部分。

發現三:最大的那個賬戶,三分之二的成交在收錢

按賬戶價值排第一的地址(約 $5,934 萬)最近 2,000 筆成交發生在 0.85 天內,成交 $5,190 萬:

• 付出手續費 $2,389;
• 收到掛單返佣 $1,163(62% 的成交是負手續費 —— 平臺倒貼);
• 淨手續費 $1,226,折合 0.24 個基點。

同樣的量按標準吃單檔是 $23,354。頂級玩家和普通用戶交易同一個市場,成本差了將近 20 倍。

三個地址速寫

高周轉吃單型:某地址 10 天成交 $5,131 萬,吃單佔 81%,淨費率 2.64 個基點(標準檔的 59%)—— 純靠量級檔位壓費率,樣本區間已平倉收益 $86 萬,手續費 $1.35 萬,費用約等於利潤的 1.6%。

純掛單型:某地址 36.5 天成交 $906 萬,吃單佔比 0%,淨費率 1.16 個基點,樣本區間已平倉收益 $298 萬 —— 掛單執行 + 不追價,成本幾乎可以忽略。

超高頻型:某地址的 2,000 筆成交發生在不到 3 小時內,$2,333 萬量、淨費率 1.02 個基點、吃單僅 5% —— 這類打法如果按標準檔費率,根本不可能存在。

普通交易者能抄什麼

直說:量級檔位你抄不了 —— 那要月成交幾千萬美金。但三件事可以抄:

1. 查你自己的真實費率:Hyperliquid 的 userFills 接口對自己的地址同樣開放,把你最近 2,000 筆的 fee 加總除以成交額,你會第一次知道自己實際在付多少個基點;
2. 能掛單就別吃單:同一筆交易,掛單與吃單的費率差是結構性的,長期高頻下這是複利級的差別;
3. 把你夠得着的折扣全用上:質押折扣、邀請返佣通道 —— 這些不需要量級門檻。經返佣通道註冊可以拿到費率折扣,入口在這裡。

對比結果(總結)

對比項	普通用戶(標準檔)	頭部贏家(中位)	最大賬戶
實付費率	0.045%	≈0.014%	≈0.0024%
相對標準檔	1×	約 1/3	約 1/19
主要成因	默認檔吃單	掛單爲主 + 量級檔位	掛單返佣 + 頂級檔位
你能抄的	—	掛單習慣、用足折扣	無(量級門檻)

一句話:同一個市場,成本差 3 到 20 倍,差在執行方式和檔位,不在運氣。你能抄的那一半(掛單 + 折扣),今天就能做。

誠實邊界(哪些結論我們不敢下)

• 每個地址只取最近 2,000 筆,覆蓋窗口從 0.02 天到 280 天不等,不同地址之間不是同一時間段的對比;
• 看不到這些地址在其它平臺的對衝,「盈利」以榜單口徑為準;
• 費率檔位與質押情況是從結果反推的,不是已知信息;
• 本文只講成本結構,不構成任何交易建議 —— 上面三類打法都需要相應的系統與風控,照抄持倉沒有意義。

數據口徑與復算

• 榜單:stats-data.hyperliquid.xyz/Mainnet/leaderboard(2026-09-02 拉取,44,348 條)
• 成交:api.hyperliquid.xyz/info 的 userFills(逐地址最近 2,000 筆,含真實 fee 字段)
• 標準檔費率:本文引用的 Hyperliquid 官方吃單費率取自本站費率表(以官方頁面為準)
• 我們的原始計算結果已存檔,含 15 個地址的逐項數據,歡迎覆核

費率爲公開數據推算的實付口徑;實際以你的賬戶為準。本文不構成投資建議。