拆解 Hyperliquid 頭部盈利地址:贏家們到底付了多少手續費

最近有分析拆了 Hyperliquid 四萬多個地址,回答「賺錢的人怎麼交易」。我們換一個幾乎沒人看的鏡頭,只回答一個問題:賺錢的人,付了多少交易成本?

能這麼做,是因爲 Hyperliquid 的成交記錄完全公開,而且每一筆都帶真實結算的 fee 字段 —— 不用估算,直接讀。本文全部數字來自 2026-09-02 的公開接口,文末給出復算方法,任何人可驗。

先看全景:一半地址是賺的?先別激動

榜單共 44,348 個地址,其中全周期 PnL 爲正的有 22,248 個(50.2%),近 30 天爲正的 59.6%。

這個數字遠好於「九成人虧錢」的圈內印象 —— 但先說它爲什麼騙人:上榜的本來就是還活着、還在交易的賬戶;虧光離場的人不在這個分母裏。這是倖存者樣本,只能說明「活躍賬戶裏賺的不少」,不能說明「交易的人一半能賺」。

15 個地址的樣本合計成交 $2.389 億,淨手續費合計 $42,236 —— 平均 1.77 個基點(0.0177%),中位數 約 1.4bp,區間 0.53bp ~ 4.7bp。

作爲對照:Hyperliquid 標準檔吃單費率爲 4.5bp。同樣的量按標準檔要付約 $107,500 —— 這批贏家實際付的錢少了六成。

按成交記錄裏的 taker 標記統計:9/15 的地址吃單佔比低於 50%,其中三個幾乎是純掛單(吃單佔比分別爲 0%、5%、8%)。

低費率不是運氣,是執行方式:掛單費率本來就低,量級上去後檔位再降一層。高周轉策略的「優勢」很小(此前的公開分析算出淨優勢約爲成交量的 0.2%~0.45%),手續費在同一個數量級上 —— 費率管理不是省錢技巧,是策略能不能成立的一部分。

按賬戶價值排第一的地址(約 $5,934 萬)最近 2,000 筆成交發生在 0.85 天內,成交 $5,190 萬:

同樣的量按標準吃單檔是 $23,354。頂級玩家和普通用戶交易同一個市場,成本差了將近 20 倍。

高周轉吃單型:某地址 10 天成交 $5,131 萬,吃單佔 81%,淨費率 2.64bp(標準檔的 59%)—— 純靠量級檔位壓費率,樣本區間已平倉收益 $86 萬,手續費 $1.35 萬,費用約等於利潤的 1.6%。

純掛單型:某地址 36.5 天成交 $906 萬,吃單佔比 0%,淨費率 1.16bp,樣本區間已平倉收益 $298 萬 —— 掛單執行 + 不追價,成本幾乎可以忽略。

超高頻型:某地址的 2,000 筆成交發生在不到 3 小時內,$2,333 萬量、淨費率 1.02bp、吃單僅 5% —— 這類打法如果按標準檔費率,根本不可能存在。

直說:量級檔位你抄不了 —— 那要月成交幾千萬美金。但三件事可以抄:

查你自己的真實費率:Hyperliquid 的 userFills 接口對自己的地址同樣開放,把你最近 2,000 筆的 fee 加總除以成交額,你會第一次知道自己實際在付多少個基點;
能掛單就別吃單:同一筆交易,掛單與吃單的費率差是結構性的,長期高頻下這是複利級的差別;
把你夠得着的折扣全用上:質押折扣、邀請返佣通道 —— 這些不需要量級門檻。經返佣通道註冊可以拿到費率折扣,入口在這裡。

費率爲公開數據推算的實付口徑;實際以你的賬戶為準。本文不構成投資建議。