Биткойн-спотовый ETF и фьючерсный ETF: сразу объясните различия, затраты и применимые сценарии

Многие люди, которые впервые сталкиваются с биткойн-ETF, задаются одним и тем же вопросом: в чем разница между спотом и фьючерсами? Название отличается всего двумя словами, но активы, ценообразование и затраты на содержание, стоящие за ним, совершенно разные. Если вы купите неправильный тип, большая часть вашей долгосрочной выгоды может быть незаметно съедена.

Давайте сначала разберемся, что такое ETF. Он торгуется на бирже как акция, но за ним стоит корзина активов. Традиционные ETF могут хранить акции и сырьевые товары, тогда как биткойн-ETF содержат биткойны или контракты, привязанные к цене биткойнов. В отличие от взаимных фондов, ETF можно торговать в любое время в течение дня, а цена следует за спросом и предложением, без необходимости ждать цены закрытия для расчета чистой стоимости.

Спотовый ETF: держите биткойны напрямую

Базовым активом спотового ETF является настоящий биткойн, которым управляет фонд. Когда вы покупаете долю фонда, это эквивалентно косвенному владению соответствующим количеством биткойнов. Например, если фонд владеет 10 000 BTC и выпускает 1 миллион акций, каждая акция будет стоить 0,01 BTC. Чистая стоимость фонда будет соответствовать спотовой цене Биткойна, и отслеживание будет относительно жестким.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила первые спотовые ETF на биткойны 10 января 2024 года. К 2025–2026 годам продукты под руководством IBIT компании BlackRock (с масштабом управления около 62 миллиардов долларов США) и FBTC компании Fidelity объединили активы на сумму более 102 миллиардов долларов США, при этом около 1,3 миллиона BTC были заблокированы под регулируемым хранением.

Преимущества спотовых ETF очевидны: вам не нужно управлять собственным кошельком или закрытым ключом, вы можете купить их через обычный брокерский счет, и они находятся под нормативной базой с более высокой прозрачностью. Но есть и недостатки: сам Биткойн сильно колеблется, и соответственно колеблются цены ETF; хотя комиссия за управление ниже, чем у фьючерсных ETF, основные продукты также взимают 0,20-0,50%, что выше, чем комиссия за обработку покупки монет непосредственно на бирже; и вы получаете только акции фонда, а не настоящий биткойн, и их нельзя передавать или использовать для операций в цепочке.

Фьючерсный ETF: у вас есть контракт, а не валюта

Фьючерсный ETF не затрагивает биткойн-спот, он покупает фьючерсные контракты на биткойн — соглашение о покупке или продаже биткойнов по определенной цене в определенную дату в будущем. Таким образом, ваш доход зависит от ожиданий рынка относительно будущей цены Биткойна, а не от текущей спотовой цены.

Фьючерсные контракты имеют дату истечения срока действия, и позиции должны быть перенесены до истечения срока действия. Если контракт на дальний месяц дороже контракта на ближний (это состояние называется контанго, премия), вам придется платить немного больше каждый раз, когда вы меняете позиции. В долгосрочной перспективе это приведет к значительным затратам и ухудшит эффективность фонда. BITO ProShares — это первый ETF на фьючерсы на биткойны в США, запущенный в 2021 году, со ставкой комиссии 0,95%. Из-за стоимости обмена позиций долгосрочные активы часто не могут превзойти спотовую прибыль в биткойнах.

Фьючерсные ETF также имеют свое место: для людей, которые знакомы с фьючерсным рынком и хотят заниматься хеджированием или краткосрочными ценовыми спекуляциями. В тех регионах, где спотовые ETF еще не одобрены, фьючерсные ETF могут быть единственным вариантом. Но нельзя игнорировать и недостатки: нет прямого воздействия биткойнов, на доходность влияет структура фьючерсного рынка, существуют контрагентские риски, а комиссии за управление выше.

Основное отличие: понимание с помощью одной таблицы

Элементы сравнения	Биткойн-спот ETF	Биткойн-фьючерсы ETF
Базовые активы	Фактические запасы биткойнов	Холдинг фьючерсных контрактов на биткойны
Цена обусловлена ​​	Непосредственно следует за спотовой ценой Биткойна в реальном времени	Под влиянием динамики фьючерсного рынка и ценообразования контрактов
Отклонение цены	Обычно внимательно отслеживает спотовую цену	Может отличаться из-за премий, стоимости свопа и истечения срока действия контракта
Управление ликвидностью	Храните и храните биткойны с низкой частотой транзакций	Скользящие свопы необходимы, когда истекает срок действия контрактов и управление ликвидностью становится более активным
Подверженность риску	Прямое воздействие колебаний цен на биткойны	Косвенное воздействие, наложенное на сложность фьючерсного рынка и стоимость свопа
Операционная сложность	Требуется инфраструктура хранения биткойнов	Требуется опыт управления фьючерсными контрактами
Типичные тарифы (США)	Основные продукты 0,20-0,50% (такие как IBIT, FBTC)	Основные продукты выше 0,95% (например, BITO)

**Какие продукты доступны на рынке? **

Крупнейшим спотовым ETF на биткойны на рынке США на данный момент является IBIT от BlackRock, за ним следуют FBTC от Fidelity и ARKB от ARK 21Shares. Что касается фьючерсов, BITO ProShares по-прежнему доминирует. Спотовый ETF Ethereum будет одобрен в мае 2024 года и зарегистрирован в июле. Заявки ETF на другие цифровые активы были поданы, но могут не быть одобрены к 2026 году.

При выборе ETF, помимо типа, вам также следует обратить внимание на ставку комиссии, прошлый опыт управляющего фондом и то, насколько точно продукт соответствует цели. Если это фьючерсный ETF, обязательно включите стоимость перехода в период владения.

**Кому какой подходит? **

Для тех, кто хочет напрямую узнать цену Биткойна через регулируемый биржевой продукт, но не хочет возиться с кошельками и закрытыми ключами, более подходящими являются спотовые ETF. Структура проста, похожа на фондовый или товарный ETF.

Если вы уже разбираетесь в фьючерсном рынке и можете принять сложности, связанные с передвижением контрактов, перетаскиванием премий и непрямым риском, можно рассмотреть возможность использования фьючерсных ETF. Если спотовые ETF еще не одобрены, это может быть единственный доступный тип.

Несколько часто задаваемых вопросов

Вопрос: Что такое спотовый ETF на биткойны? Ответ: Биржевой фонд, который хранит реальные биткойны и чьи результаты отслеживают в реальном времени цену на спотовом рынке биткойнов. Контракты, которые нужно пролонгировать, отсутствуют, а количество ошибок отслеживания, как правило, меньше. Первые спотовые ETF в США были одобрены в январе 2024 года.

Вопрос: Что такое ETF на фьючерсы на биткойны? Ответ: Фонды, владеющие фьючерсными контрактами на биткойны, делают ставки на будущие цены, а не на спотовые цены. Контракт необходимо пролонгировать по истечении срока его действия, особенно на премиальном рынке, и результаты могут отклоняться от спотовой цены.

Вопрос: Основная разница между ними? Ответ: Базовые активы разные. Спотовые ETF хранят реальную валюту и напрямую отслеживают текущую рыночную цену; Фьючерсные ETF содержат контракты, на которые влияют своп-стоимости, сопротивление премии и сложность рынка. С момента одобрения спотовых ETF в США в 2024 году спотовые продукты привлекли значительно больше капитала.

Вопрос: Могут ли все инвесторы покупать биткойн-ETF? О: Это зависит от вашей юрисдикции и брокерского канала. Спотовые и фьючерсные ETF США котируются на регулируемых биржах и, как правило, могут быть приобретены через обычный брокерский счет. Другие страны зависят от одобрения местных регулирующих органов.

Последнее напоминание

Биткойн-ETF открывают традиционным инвесторам возможность участвовать в колебаниях цен без прямого владения валютой. Однако разница между спотовыми и фьючерсными контрактами отразится на доходности в долгосрочной перспективе. Перед покупкой прочтите проспект фонда, чтобы узнать ставки, методы отслеживания и особенности продукта, а затем сравните его со своей толерантностью к риску. Цифровые активы очень нестабильны, и вы можете потерять свою основную сумму. Не рассматривайте ETF как инструмент для получения гарантированной прибыли.

Ссылка: Академия Binance Исходная ссылка: https://www.binance.com/en/academy/articles/bitcoin-spot-etf-vs-bitcoin-futures-etf-what-s-the-difference

Комиссии за транзакции, VIP-уровни и условия скидок могут измениться. См. страницу биржевого аккаунта и страницу последних ставок CoinRebate. Эта статья предназначена только для образовательных целей и не является инвестиционным советом.