كيف تلعب عمادا السائل؟ من قفل الأصول إلى أكل أكثر من سمكة واحدة

عندما يتعامل العديد من الأشخاص مع الستاكينغ لأول مرة، فإن الشعور الأكثر مباشرة هو: العملة مقيدة، والأشخاص مقيدين أيضًا. يتطلب الستاكينغ التقليدي منك تسليم أصولك إلى المدقق أو عقد الستاكينغ، ولا يمكنك نقلها قبل انتهاء الصلاحية. إذا تقلب السوق فجأة، يمكنك فقط المشاهدة؛ إذا ظهرت فرص ذات عائد مرتفع في التمويل اللامركزي، فلا يمكنك إلا تفويتها. الرهان على السيولة هو حل مشكلة "مخلب السمكة والدب".

كيف يعمل الأمر ليس معقدًا: تقوم بإيداع عملاتك المعدنية في بروتوكول حصة السيولة، ويصدر لك البروتوكول شهادة تمثيلية، تسمى عادةً رمز حصة السيولة (LST). يمكن الاستمرار في استخدام LST في منصات الإقراض، والبورصات اللامركزية، وبروتوكولات الدخل، ولا تزال أصولك الأصلية المرهونة تحصل على مكافآت التعهد على السلسلة. إنه يساوي مبدأ واحد، ويمكنك القيام بشيئين في نفس الوقت.

هناك وضعان محددان. الأول هو وضع "إصدار القسيمة". أنت تتعهد بـ ETH وتحصل على LST لتثبيت مركز ETH الخاص بك. يمكن تجميع المكافآت تلقائيًا أو إصدارها بشكل منفصل، اعتمادًا على تصميم البروتوكول. النوع الثاني يسمى التوقيع على السيولة المحلية، حيث يتم ترك الأصول مباشرة على السلسلة للتخزين دون الحاجة إلى إصدار رموز مشتقة إضافية. يشبه قانون ADA الخاص بـ Cardano هذا، ولا يزال من الممكن إجراء التحويلات في الحالة المرهونة. لدى Binance أيضًا منتجها الخاص: بعد التوقيع على ETH، تحصل على BETH. يمثل BETH موقف التعهد الخاص بك ويمكن استخدامه في نظام Binance البيئي.

لماذا يريد أي شخص أن يخاطر بالسيولة؟ السبب الأكثر مباشرة هو تقليل تكاليف الفرصة البديلة. عودة التوقيع المساحي التقليدي تكون فردية، والتكلفة الزمنية للأصول المشغولة مرتفعة جدًا. يتيح لك الرهن العقاري الحصول على مكافآت الرهن العقاري مع استخدام LST أيضًا للإقراض وصناعة السوق والتعدين، مما يمنحك طبقة إضافية من الدخل. هذه القابلية للتركيب هي سبب شعبيتها الكبيرة في دوائر التمويل اللامركزي.

فائدة أخرى هي خفض حاجز الدخول. لنأخذ إيثريوم كمثال، يتطلب تشغيل عقدة التحقق من الصحة 32 إيثريوم، وهو أمر غير واقعي بالنسبة لمعظم الناس. تعمل اتفاقية الرهان على السيولة على تجميع ودائع الجميع. يمكنك إيداع المبلغ الذي تريده والحصول على LST بالتناسب. يمكن للمستخدمين الصغار أيضًا المشاركة في التوقيع المساحي.

لكن لا تفكر في الرهان على السيولة باعتباره عملاً مؤكد النجاح. المخاطر لها عدة مستويات.

الأول هو القطع. إذا ارتكب المدقق شرًا أو خللًا، فسيتم خصم جزء من الأصول المرهونة كعقوبة. إذا كنت تستخدم بروتوكولًا يقوم بتشغيل أدوات التحقق الخاصة به من خلال مجمع التعهدات، فقد تتأثر إيداعاتك بأحداث القطع الخاصة بأدوات التحقق هذه.

والثاني هو مخاطر العقود الذكية. تعتمد اتفاقية حصص السيولة على العقود الذكية لإدارة الودائع وإصدار LST. إذا كانت هناك ثغرات في العقد، فقد يؤدي ذلك إلى خسائر في رأس المال. تعتبر مخاطر البروتوكولات المدققة طويلة الأمد منخفضة نسبيًا، ولكنها ليست صفرًا.

والثالث هو مسألة المركزية. إذا كان معظم حجم التوقيع المساحي في الشبكة يتركز في بروتوكول معين لتحصيل السيولة، فقد يكون لهذا الكيان من الناحية النظرية تأثير مفرط على اتخاذ القرار بالإجماع. وهذا ليس جيدًا لصحة الشبكة.

والرابع هو عدم اليقين التنظيمي. تختلف قواعد التوقيع المساحي والتمويل اللامركزي وإصدار الرمز المميز باختلاف المناطق ولا تزال تتغير. من الأفضل التحقق من اللوائح المحلية الخاصة بك قبل الاستخدام.

وبالتعمق في مستوى واحد، هناك مفهوم يسمى إعادة تخزين السوائل. ويأخذ منطق الرهان على السيولة خطوة أخرى إلى الأمام. اقترحت EigenLayer طريقة اللعب هذه لأول مرة: يمكنك استخدام LST (أو ETH الأصلي المتعهد به) للمساعدة في حماية البروتوكولات والبنية التحتية الأخرى، مثل Oracles، والجسور المتقاطعة، وRollup. يمكنك إيداع LST في اتفاقية إعادة التعهد والحصول على رمز إعادة التعهد السائل (LRT). يمكن الاستمرار في استخدام LRT هذا في DeFi. تحمي الأصول الأساسية بروتوكولات متعددة في نفس الوقت. قد تجلب إعادة الستاكينغ في كل طبقة مكافآت إضافية، ولكنها تضيف أيضًا مخاطر إضافية، لأن مركزك المرهون سيواجه شروطًا جزائية من مصادر متعددة. وبعد توسيع شبكة EigenLayer الرئيسية في عام 2024، سينمو هذا المسار بسرعة.

قد يتساءل البعض: هل مكافآت حصص السيولة مضمونة؟ لا. تعتمد مكافآت التوقيع المساحي على ظروف الشبكة، وأداء أداة التحقق من الصحة، وهيكل رسوم البروتوكول، وما إذا كان سيحدث القطع أم لا. سوف يتغير معدل المكافأة ولن يتم تحديده مسبقًا.

ويشعر آخرون بالقلق بشأن سلامة مديرهم. الجواب هو: هناك مخاطر. قد تؤدي أحداث الخفض إلى تقليل قيمة أصولك المرهونة الأساسية، وقد تتسبب ثغرات عقد البروتوكول أيضًا في حدوث مشكلات في الأموال. كما هو الحال مع أي نشاط DeFi، ادرس البروتوكول بعناية قبل استخدامه، واستثمر فقط الأموال التي يمكنك تحمل خسارتها.

من منظور رسوم المناولة والحسومات، عادةً ما تأخذ بروتوكولات الرهن العقاري للسيولة جزءًا من مكافآت الرهن العقاري كرسوم بروتوكول، وتختلف النسب. ستقوم بعض المنصات أيضًا بخصم العمولات للموصيين، ولكن هذه التكلفة قد يتحملها أصحاب المصلحة في النهاية. عند مقارنة البروتوكولات المختلفة، بالإضافة إلى النظر إلى معدل العائد الاسمي، يجب أيضًا أن تأخذ في الاعتبار عمولة البروتوكول، وعمولة التحقق، والخصم وقسط LST في السوق الثانوية. لا تنظر فقط إلى معدل الفائدة السنوية المُعلن عنه، فقد يكون معدل الفائدة السنوي الفعلي مختلفًا كثيرًا.

الرهان على السيولة ليس حلا سحريا. فهو يوفر لك السيولة، ولكنه يجلب أيضًا مستوى جديدًا من المخاطر. إذا كنت ترغب فقط في الاحتفاظ بها لفترة طويلة دون أي إزعاج، فقد يكون التوقيع المساحي التقليدي أكثر خاليًا من القلق. إذا كنت ترغب في نقل الأصول الخاصة بك مع قبول العقود الذكية وخفض المخاطر، فإن LST هي أداة تستحق الدراسة. المفتاح هو أن تفهم بالضبط ما هي الأموال التي تجنيها ومن الذي يتحمل المخاطرة.

المرجع: أكاديمية بينانس الرابط الأصلي: https://www.binance.com/en/academy/articles/what-is-liquid-stake

قد تتغير رسوم المعاملات ومستويات VIP وشروط الخصم، يرجى الرجوع إلى صفحة حساب الصرف وصفحة أحدث أسعار CoinRebate. هذه المقالة للأغراض التعليمية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.