Как играть на ликвидных ставках? От блокировки активов до поедания более одной рыбы

Когда многие люди впервые сталкиваются со стейкингом, самое прямое ощущение такое: валюта заблокирована, и люди тоже заблокированы. Традиционный стейкинг требует, чтобы вы передали свои активы верификатору или контракту на стейкинг, и вы не можете переместить их до истечения срока действия. Если рынок внезапно колеблется, вам остается только наблюдать; если в DeFi появятся высокодоходные возможности, вы можете их только упустить. Ставка на ликвидность призвана решить проблему «рыбы и медвежьей лапы».

Как это работает, несложно: вы вносите свои монеты в протокол ставок ликвидности, и протокол выдает вам представительский сертификат, обычно называемый токеном ставки ликвидности (LST). Этот LST можно продолжать использовать в кредитных платформах, децентрализованных биржах и протоколах доходов, а ваши первоначальные заложенные активы по-прежнему будут приносить вознаграждение за залог в цепочке. Это эквивалентно одному директору, и вы можете делать два дела одновременно.

Есть два особых режима. Первый — режим «выдачи ваучера». Вы вносите залог в ETH и получаете LST, закрепляющий вашу позицию в ETH. Награды могут накапливаться автоматически или выдаваться отдельно, в зависимости от конструкции протокола. Второй тип называется стекингом с собственной ликвидностью, при котором активы непосредственно оставляются в цепочке для размещения без необходимости выпуска дополнительных токенов деривативов. ADA Cardano такова, и переводы все еще могут осуществляться в залоговом состоянии. У Binance также есть свой продукт: после ставки ETH вы получаете BETH. Этот BETH представляет собой вашу залоговую позицию и может использоваться в экосистеме Binance.

Зачем кому-то делать ставку на ликвидность? Самая прямая причина – снижение альтернативных издержек. Доходность традиционного стейкинга однократная, а временные затраты занимаемых активов очень высоки. Ставка ликвидности позволяет вам получать вознаграждение за стейкинг, а также использовать LST для кредитования, создания рынков и майнинга, что дает вам дополнительный уровень дохода. Благодаря возможности компоновки он так популярен в кругах DeFi.

Еще одним преимуществом является снижение порога входа. Если взять в качестве примера Ethereum, для запуска узла валидатора требуется 32 ETH, что нереально для большинства людей. Соглашение о ставках ликвидности объединяет депозиты каждого. Вы можете внести столько, сколько захотите, и пропорционально получать LST. Маленькие пользователи также могут участвовать в стейкинге.

Но не думайте о ставках на ликвидность как о беспроигрышном бизнесе. Риск имеет несколько уровней.

Первый — рубящий. Если валидатор совершит злодеяния или сбои в работе, часть заложенных активов будет вычтена в качестве наказания. Если вы используете протокол, который запускает собственные валидаторы через пул залогов, на ваши депозиты могут повлиять события этих валидаторов.

Второй — риск смарт-контракта. Соглашение о ставках ликвидности основано на смарт-контрактах для управления депозитами и выпуска LST. Если в договоре есть лазейки, это может привести к потерям капитала. Риск проверенных, долго работающих протоколов относительно невелик, но не нулевой.

В-третьих, это вопрос централизации. Если большая часть объема ставок в сети сосредоточена в определенном протоколе ставок ликвидности, этот объект теоретически может оказывать чрезмерное влияние на принятие консенсусных решений. Это вредно для здоровья сети.

Четвертое – нормативная неопределенность. Правила размещения ставок, DeFi и выпуска токенов различаются в разных регионах и все еще меняются. Перед использованием лучше ознакомиться с местными правилами.

Если заглянуть на один уровень глубже, существует концепция, называемая перераспределением жидкости. Это продвигает логику ставок на ликвидность еще на один шаг вперед. EigenLayer первым предложил такой игровой процесс: вы можете использовать LST (или собственный залог ETH) для защиты других протоколов и инфраструктуры, таких как оракулы, межцепочные мосты и Rollup. Вы вносите LST в соглашение о повторном залоге и получаете ликвидный токен повторного залога (LRT). Этот LRT можно продолжать использовать в DeFi. Базовые активы одновременно защищают несколько протоколов. Повторная ставка на каждом уровне может принести дополнительные вознаграждения, но она также добавляет дополнительные риски, поскольку ваша заложенная позиция будет подвергаться штрафным санкциям из нескольких источников. После расширения основной сети EigenLayer в 2024 году этот трек будет быстро расти.

Некоторые люди могут спросить: гарантировано ли вознаграждение за ставку ликвидности? нет. Вознаграждения за стейкинг зависят от условий сети, производительности валидатора, структуры комиссий за протокол и от того, происходит ли сокращение. Размер вознаграждения будет меняться и не будет фиксированным заранее.

Другие беспокоятся о безопасности своего директора. Ответ: риски есть. Сокращение событий может снизить стоимость ваших базовых заложенных активов, а лазейки в протокольных контрактах также могут вызвать проблемы со средствами. Как и в случае с любой другой деятельностью DeFi, внимательно изучите протокол перед его использованием и инвестируйте только те деньги, которые вы можете себе позволить потерять.

С точки зрения обработки комиссий и скидок протоколы ставок ликвидности обычно берут часть вознаграждений за ставки в виде комиссий за протокол, и пропорции варьируются. Некоторые платформы также возвращают комиссионные рекомендателям, но в конечном итоге эти расходы могут нести заинтересованные стороны. Когда вы сравниваете разные протоколы, помимо рассмотрения номинальной доходности, вам также необходимо учитывать комиссию протокола, комиссию верификатора, а также скидку и премию LST на вторичном рынке. Не смотрите только на рекламируемую годовую процентную ставку: фактическая годовая процентная ставка может сильно отличаться.

Ставка на ликвидность — не панацея. Это дает вам ликвидность, но также приносит новый уровень риска. Если вы просто хотите удерживать его в течение длительного времени, не суетясь, традиционная ставка может быть более удобной. Если вы хотите переместить свои активы, принимая смарт-контракты и снижая риски, LST — это инструмент, который стоит изучить. Главное — понимать, какие именно деньги вы зарабатываете и кто рискует.

Ссылка: Академия Binance Оригинальная ссылка: https://www.binance.com/en/academy/articles/what-is-liquid-stakeing.

Комиссии за транзакции, VIP-уровни и условия скидок могут измениться. См. страницу биржевого аккаунта и страницу последних ставок CoinRebate. Эта статья предназначена только для образовательных целей и не является инвестиционным советом.